A manchete que a Agência Brasil publicou nesta sexta-feira (6) tem a força de um veredito: o Brasil tem o maior juro real do mundo, 9,05%, mais de sete vezes a média de 1,27% dos 40 países analisados pela consultoria Moneyou (Turquia, 7,77% em segundo; Argentina, 6,80% em terceiro; Rússia, 6,57% em quarto; Colômbia, 4,05% em quinto). No levantamento de setembro, o Brasil já liderava, com 8,45%, e agora piorou de posição para o topo absoluto. Quem lê só a manchete conclui que o país é uma bagunça econômica incurável, um caso perdido ao lado de nações que todo mundo trata como exemplos de fracasso. Mas há um problema nessa leitura, e ele não é pequeno: Brasil, Turquia e Argentina chegaram ao mesmo pódio por motivos radicalmente diferentes, e quando a gente separa um caso do outro, o Brasil não se parece em nada com os outros dois. E aqui a gente reforça o que já vem dizendo há meses: a taxa de juros do Brasil está errada!
Turquia: o juro alto é o preço do incêndio
Comece pela Turquia, porque é o caso que mais ilustra a diferença. O presidente Recep Tayyip Erdogan tem uma convicção pessoal curiosa para um chefe de Estado: ele acredita que juro alto gera inflação, e não o contrário. Armado dessa convicção, mandou o Banco Central do país derrubar os juros em 2021, trocando o presidente da instituição no meio do caminho, demitindo outro depois, num total de quatro chefes em pouco mais de dois anos. O resultado foi um desastre didático: a lira turca desabou, os preços dispararam e a inflação bateu 72,3% em média em 2022, chegando a picos ainda mais altos no meio do caminho. As pessoas passaram a comprar eletrodoméstico e a estocar comida, porque o dinheiro perdia valor entre o salário e a compra do mercado. Só no final de 2025 a inflação caiu para 30,9%, e mesmo assim continua nos 30% em 2026, o que significa que um trabalhador turco perdeu quase um terço do poder de compra em doze meses. O BC turco cobra hoje 36,5% ao ano para emprestar dinheiro, e cobra isso porque precisa correr atrás de uma inflação que não para de correr. É como um bombeiro que precisa jogar água numa velocidade maior do que a velocidade com que o fogo se espalha.
Repare no que não está nessa história. A Turquia não tem dívida externa gigante: ela está em 32,6% do PIB, caiu de 51,6% em 2021 e a projeção do Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento é de 34,7% em 2026. O país não está quebrado, não está devendo meio mundo, não está pedindo esmola ao Fundo Monetário Internacional. O juro turco é alto porque a inflação turca é altíssima, e a inflação turca é altíssima porque o governo tentou mandar na economia por decreto e perdeu a aposta. Ou seja: na Turquia, o juro alto tem motivo, e o motivo tem nome, data e assinatura. O motivo é uma inflação descontrolada que ninguém no mundo desenvolvido enfrenta hoje, e que a própria Turquia está tentando domar desde 2023 com a volta da ortodoxia. O juro é o remédio amargo de uma doença real.
Argentina: o juro alto é o preço do dólar que não existe
A Argentina tem outra história, e ela é mais triste porque é mais antiga. O país vive há décadas uma armadilha: gasta mais em dólar do que ganha em dólar, precisa se financiar no exterior para fechar a conta, e quando o dinheiro externo seca, o país entra em crise. O caso mais recente e mais brutal foi 2018, quando o governo argentino pegou um empréstimo de US$ 57 bilhões com o Fundo Monetário Internacional, o maior da história da instituição, e mesmo assim não conseguiu evitar o desastre. Entre os anos 1990 e o começo dos 2000, a dívida externa argentina saltou de 28% para 60% do tamanho da economia, e o país quebrou de forma espetacular em 2001, com direito a cinco presidentes em duas semanas.
O dado atual que explica tudo: em 31 de março de 2026, a dívida externa bruta argentina era de US$ 321,8 bilhões, recorde desde o começo da série do instituto de estatísticas do país, em 1994. Em proporção, 46,9% de tudo o que a Argentina produz em um ano. E o dado mais cruel: as reservas líquidas do banco central argentino ficaram negativas durante boa parte de 2023 e 2024, o que quer dizer que o país devia mais em dólar do que tinha em dólar, situação que nenhum país consegue sustentar por muito tempo. Milei chegou prometendo resolver isso com uma motosserra, cortou gasto, demitiu funcionário, retirou subsídio, e de fato conseguiu derrubar a inflação dos quase 290% acumulados em doze meses para cerca de 30% em dois anos. Mas a conta veio pela metade: o crescimento de 4,4% em 2025 e a queda da inflação convivem com a pobreza em 32,3% no primeiro semestre de 2026 e com a dependência contínua do FMI, que aprovou um programa de US$ 20 bilhões em abril de 2025 e precisa liberar cada parcela com aval da instituição. Milei vai ao FMI pedir socorro, como os governos anteriores foram. O paciente sobreviveu ao tratamento experimental, mas continua na UTI, e a família que paga a conta é a mesma de sempre.
Na Argentina, o juro alto também tem motivo, e o motivo é o mesmo há três décadas: falta dólar, sobra desconfiança, e quem empresta dinheiro a um país assim cobra caro pelo risco de nunca receber. Não é um juro de política monetária, é um juro de prêmio de medo.
O Brasil não parece com nenhum dos dois
Agora coloque o Brasil ao lado desses dois e procure as semelhanças. A inflação brasileira está em 4,6% em doze meses, um patamar que a Turquia não vê desde 2019 e a Argentina não vê desde 2007. O Brasil tem inflação controlada e baixa. A dívida pública brasileira está em 82,9% do PIB, mas em reais e nas mãos de brasileiros, diferente da Argentina, que deve em dólar para estrangeiros, e diferente da Turquia, que depende de capital externo para rolar sua economia. O Brasil tem reservas internacionais de US$ 402 bilhões, o que cobre com folga a dívida externa de curto prazo de US$ 120 bilhões. Não há crise cambial iminente, não há desabastecimento, não há corrida aos bancos, não há fila no FMI.
O que a manchete esconde
Se o Brasil não tem inflação de 72% como a Turquia, nem dívida externa de 46% do PIB com reserva negativa como a Argentina, por que carrega o maior juro real do planeta? Aqui entra o dado que o ranking publica e a manchete esquece: o juro não é a causa da bagunça, é a conta de uma escolha. E a conta é essa: nos últimos doze meses, os juros consumiram mais de R$ 1,1 trilhão do orçamento público, ou 8,9% de tudo o que o país produz, segundo o Banco Central. O gasto do governo com saúde, educação, segurança e obras, aquele que as pessoas chamam de gasto público, sai bem mais barato do que a conta de juros. A dívida cresce porque o juro sobre ela é tão alto que o país paga juro sobre juro todo ano, uma bola de neve que rola sozinha ladeira abaixo.
É por isso que o economista André Lara Resende, um dos pais do Plano Real, publicou em setembro um texto chamado “Eu Acuso”, dizendo que o Banco Central sustenta, “em nome de uma teoria anacrônica”, a taxa que é a principal causa do desequilíbrio fiscal que diz combater. E é por isso que a proposta dele, de reduzir a Selic para 7,5% ao ano, provocou um terremoto no mercado. O argumento dele é simples na essência: um país que tem a inflação sob controle, que deve em sua própria moeda, que tem reserva suficiente para se defender e que não tem crise cambial não precisa conviver com o juro real mais alto do mundo, porque esse juro não está protegendo o país de nada que exista de fato, está apenas transferindo dinheiro do orçamento público para quem compra título do governo — ou seja, para os ricaços em seus fundos de investimento.
Eu não vou fingir que a proposta é fácil ou que a crítica a ela é tola. A Turquia ensina, com cicatrizes, que juro não se baixa por decreto contra a inflação. A Argentina ensina, com décadas de trauma, que país sem dólar não escolhe seu próprio juro. Mas o Brasil de 2026 não está em nenhuma dessas duas situações, e é isso que a manchete do ranking não diz. O Brasil está no pódio dos juros reais não porque a economia esteja quebrada, mas porque uma regra que o país adotou por decreto em 1999, no governo Fernando Henrique Cardoso, obriga o Banco Central a perseguir uma meta de inflação com um único olho, sem se importar se o outro olho, o do emprego, da produção e das obras, está vendo o país parar. Os Estados Unidos, que são a maior economia do mundo, têm uma regra que obriga o banco central a dividir a atenção entre inflação e emprego. O Brasil não tem.
O gráfico que conta tudo: a linha amarela é o gasto do governo brasileiro com as despesas normais, pagamento de salários, obras, serviços. Mesmo quando ela desce, como se vê entre junho e setembro, a linha azul cresce, que é o tanto de juros que o país paga para rolar sua dívida — levando junto o déficit total do governo. O que comprova a tese de André Lara Resende, de que são os juros, não as despesas do Governo, que estão inflando a dívida pública. Fonte: Banco Central
O time errado
Voltemos ao ranking e à pergunta que o leitor fez ao abrir a matéria: por que o Brasil está nesse time? A resposta honesta é que a manchete montou um time falso. A Turquia e a Argentina estão no pódio por causa de doenças que o Brasil não tem, e a posição brasileira no topo se explica por uma escolha política, não por uma fatalidade econômica. Os números do Banco Central, que ninguém acusa de esquerdismo, mostram que o gasto com juros, e não o gasto com o povo, é o que empurra a dívida para cima. A inflação está levemente acima do teto, e não nos 30% que corroem o salário turco nem nos 290% que a Argentina conheceu. O país tem reserva, tem moeda própria, tem banco central com poder de agir, tem indústria, tem mercado interno e tem uma economia que cresce e cria emprego.
Comparar o Brasil com a Turquia de Erdogan e a Argentina de Milei é um truque de retórica que serve a um propósito muito específico: convencer o brasileiro de que o juro absurdo é inevitável, que é o preço da responsabilidade, que quem questiona é irresponsável. Não é. O juro pode até ser inevitável para quem quebrou, e a Turquia e a Argentina quebraram. O Brasil não quebrou. O Brasil está pagando R$ 1,1 trilhão por ano de juro não porque precise, mas porque alguém decidiu, e essa decisão pode ser revista. Enquanto não for, o país vai continuar no topo do ranking, e a manchete vai continuar colocando o Brasil no mesmo time de dois países que, com todo respeito aos seus povos, enfrentam problemas de outra natureza, de outra gravidade e de outra origem.
O juro real de 9,05% não é a certidão de que o Brasil é um fracasso. É o recibo de uma conta que o país escolheu pagar.
